Девальвация может стать отличным лекарством для российской экономики, если цены на нефть продолжат падение, считают аналитики Credit Suisse. По их оценке, обесценивание рубля позволит правительству не залезать в резервы и, возможно, даже поможет снизить инфляцию. Вопрос в том, согласятся ли власти России нести политические риски, неизбежно сопутствующие снижению курса национальной валюты, передает «Финмаркет».

Экономисты Credit Suisse подсчитали, как будет исполняться российский бюджет и что ждет рубль, если цены на нефть упадут. Ценовой шок, по их мнению, может смягчить гибкий курс рубля. Тяжесть бюджетного стресса будет обратно пропорциональна глубине падения рубля: чем дешевле рубль, тем меньше правительству придется занимать на рынке или брать из резервов. И тем сложнее ему будет удержаться и вернуться к регулированию курса и борьбе против девальвации.

Доля доходов энергетического сектора составляет 50% номинальной рублевой стоимости экспорта, они наполняют бюджет наполовину. Но эта зависимость может быть уменьшена: снижение доходов от продажи газа и нефти может быть компенсировано ослаблением рубля.

Например, при радикальном варианте – падение цен до $80 за баррель, минфину при нынешнем курсе доллара придется занять примерно 2,5 трлн руб на покрытие дефицита бюджета, подсчитали экономисты. Если же курс доллара вырастет до 38 рублей, то потребности в заемных средствах составят всего 1 трлн руб.

Если цены на нефть резко упадут, то у правительства будет четыре возможных варианта действий:

1. Отпустить курс рубля. ЦБ может расширить границы валютного коридора, снизить объемы интервенций или на какое-то время вообще отказаться от их проведения.

В этом случае может заметно ускорится инфляция из-за удорожания импорта. Однако, как и в 2008-2009 годах, ослабление курса рубля приведет к резкому сокращению объемов импорта и потребительского спроса. Это поможет сдержать инфляционные ожидания под контролем, а значит – замедлить саму инфляцию.

2. Использовать резервы. Если власти примут политическое решение поддерживать курс рубля, правительству надо будет использовать резервы. Причем в ход пойдут и резервы ЦБ (для проведения масштабных валютных интервенций), и резервы правительства (для покрытия выпадающих доходов бюджета).

Аналитики Credit Suisse полагают, что это наиболее вероятный вариант действий властей. Не даром в некоторых правительственных документах курс рубля называется «социально значимым показателем».

Последствия такого решения будут печальными: сокращение резервов, рост напряженности в банковском секторе и снижение конкурентоспособности производителей. К тому же нельзя будет рассчитывать и на импортозамещение, которое обычно сопутствует девальвации национальной валюты.

3. Сократить расходы. Чтобы спасти резервы и не занимать, правительство может сократить расходы бюджета. Это наиболее рискованный вариант для властей с политической точки зрения: если расходы сократить, экономические цели, поставленные президентом Владимиром Путиным, не будут достигнуты, а власти могут столкнуться с новой волной протестов.

4. Все продать. Основным источником средств пополнения бюджета может стать крупномасштабная приватизация. За счет распродажи активов государство могло бы в этом году выручить 300 млрд рублей, тем более, что покупатель на акции Сбербанка и «Алросы» найдется в любом случае. Однако пока российское правительство намекает на то, что ждать большой распродажи активов не стоит: у инвесторов плохое настроение, а мировые финансовые рынки по-прежнему лихорадит, а продавать что-то в таких условиях – значит продать дешево.

Экономисты банка просчитали три сценария развития событий на ближайший год. Они сравнили официальный сценарий правительства, который был использован при верстке бюджета, со своими оценками.

Сценарий правительства: $115 за баррель и 29,4 рублей за доллар

На расчеты аналитиков подтолкнули подписанные Владимиром Путиным в минувшую среду поправки к бюджету на 2012-2013 годы. Теперь бюджет рассчитывается исходя из стоимости барреля Urals в $115 против $100, о которых речь шла ранее.

Средний курс доллар при этом составит 29,4 рубля за доллар.

Базовый сценарий: $100 за баррель и 32,5 рублей за доллар

Если средняя стоимость нефти в этом году составит $100 за баррель, то курс доллара составит 32,5 рубля. Его поддержат интервенции ЦБ.

В этом случае правительству придется пересмотреть бюджет. Правительству придется залезть и в Резервный фонд: он сократится на $6,2 млрд. Пополнения резервов не случится. В этом случае объем Резервного фонда составит всего $51,2 млрд. Программы приватизации будут свернуты.

Резкое падение цен: $80 за баррель и 35 рублей за доллар

Курс доллара при резком падении цен на нефть до $80 за баррель составит 35 рублей, прогнозируют экономисты. Девальвация могла бы быть и больше, если бы не интервенции ЦБ.

Правительству придется еще больше сократить бюджет и пойти на крупные заимствования. Этот сценарий может усугубить и сокращение темпов роста ВВП. Если ВВП заметно сократится, то курс доллара может взлететь до 40 рублей.

Москва, Анастасия Смирнова

© 2012, NR2.Ru, «Новый Регион», 2.0

Публикации, размещенные на сайте newdaynews.ru до 5 марта 2015 года, являются частью архива и были выпущены другим СМИ. Редакция и учредитель РИА «Новый День» не несут ответственности за публикации других СМИ в соответствии с Законом РФ от 27.12.1991 № 2124-1 «О Средствах массовой информации».