Авторитетное международное агентство Fitch Ratings заявило, что прогноз по кредитоспособности европейских строительных компаний на 2010 год является негативным, поскольку экономическая конъюнктура остается неустойчивой, а доступ к финансированию – сложным. Об этом, как передает корреспондент РИА «Новый Регион», говорится в сообщении Fitch. При этом отмечается, что прогноз для российских компаний еще хуже, чем для Западной Европы.

«С учетом сочетания ослабленных портфелей заказов и давления на маржу, обусловленного растущей конкуренцией при проведении тендеров, среднесрочный прогноз по денежным потокам для западноевропейских компаний гражданского строительства выглядит все более непростым», – отмечает Джулиан Краш, старший директор в аналитической группе Fitch по корпоративным эмитентам Европы, Ближнего Востока и Африки.

Портфели заказов у строительных компаний в целом сокращались в течение 2009 года: у OHL SA (BB-/прогноз «Негативный») за первые 9 месяцев 2009 года краткосрочный портфель заказов уменьшился на 9,5% относительно того же периода предыдущего года, в то время как у Bouygues SA (BBB+/прогноз «Негативный») портфель заказов за тот же период снизился на 8%.

Данное сокращение, вероятно, проявится в ослаблении операционных денежных потоков начиная с 2010 года и в 2011 году. Существует повышенный риск того, что маржа по новым заказам будет снижаться ввиду усиления конкуренции предложений по мере общего уменьшения объемов работ, что также окажет негативное давление на денежный поток, прогнозируют эксперты.

Программы фискальных стимулов, применяемые в Западной Европе, оказывают краткосрочное позитивное воздействие, однако Fitch понимает, что от них придется отказаться в среднесрочной перспективе, поскольку они просто представляют собой ускоренное осуществление имеющих конечный объем инфраструктурных расходов. Это может усилить негативное давление на денежные потоки европейских компаний.

Исходя из ожиданий продолжения ослабления портфелей заказов, Fitch прогнозирует средний уровень годового снижения выручки в строительном секторе в 5-10% до 2011 года.

Вместе с тем эксперты отмечают, что в России прогноз является еще более негативным, чем в Западной Европе. В течение 2009 года рецессия привела к резкому сокращению потребительских возможностей и доверия в секторе недвижимости, что, в свою очередь, серьезно сказалось на продажных ценах и объемах в сегментах жилой и коммерческой недвижимости.

Продажные цены на жилую недвижимость упали почти на 40% с пикового уровня (август 2008 года) до нижней точки (сентябрь 2009 года). В результате генерирование денежных средств от операционной деятельности и приток оборотного капитала за счет предварительных продаж оказались под существенным давлением. В сочетании со значительным сокращением доступности внешнего финансирования это привело к серьезным проблемам с ликвидностью и слабым перспективам в области показателей продаж для российского строительного сектора.

Вслед за двумя последовательными периодами месячного увеличения продажных цен на российскую жилую недвижимость на 0,3% в октябре 2009 года и 2,3% в ноябре, Fitch прогнозирует неизменный уровень продажных цен в 2010 году на фоне структурного недостатка предложения жилой недвижимости и улучшения экономического прогноза в России.

Fitch не ожидает существенного увеличения доступности жилищного ипотечного кредитования, что будет сдерживающим фактором для восстановления сектора. Прогноз хуже в секторе строительства коммерческой недвижимости, где сокращение арендной платы приблизительно на 30% ввиду избытка предложения и снижающийся спрос окажут негативное воздействие на продажные цены в 2010 году.

Хотя кредитование, включая выпуск облигаций, для европейского строительного сектора останется в значительной мере ограниченным в течение 2010 года, риски рефинансирования продолжают быть относительно низкими для крупнейших компаний с учетом их хорошего доступа к резервной ликвидности, включая денежные средства и неиспользованные безотзывные кредитные линии, а также сохраняющуюся поддержку от банков, с которыми они имеют устоявшиеся взаимоотношения. Тем не менее, если ограниченность кредитования сохранится в конце 2010 года, это, в сочетании с ожидаемым сокращением генерирования денежных средств в строительном секторе, может усилить давление на рейтинги строительных компаний.

В России прогноз по ликвидности и фондированию многих строительных компаний, включая рейтингуемые Fitch, является неустойчивым. Сочетание структур капитала со слишком высоким левереджем и существенного ослабления показателей продаж (у Системы-Галс за 9 месяцев 2009 года выручка сократилась на 80% относительно того же периода предыдущего года, а EBITDA была отрицательной) означает, что рефинансирование существенных объемов краткосрочного долга с наступающими сроками погашения является сложным.

В результате Fitch ожидает увеличения дефолтов у российских строительных компаний в 2010 году. Компании, которые смогут получить финансирование от контролируемых государством банков или поддерживающих их материнских структур будут иметь лучшие возможности избежать явных дефолтов по платежам и потенциальной неплатежеспособности.

Лондон, Андрей Романов

© 2009, «Новый Регион – Москва»

Публикации, размещенные на сайте newdaynews.ru до 5 марта 2015 года, являются частью архива и были выпущены другим СМИ. Редакция и учредитель РИА «Новый День» не несут ответственности за публикации других СМИ в соответствии с Законом РФ от 27.12.1991 № 2124-1 «О Средствах массовой информации».