В 2010 году нужно ждать дальнейших колебаний курса рубля и доллара, а также низкой инфляции в России. В то же время мировые цены на нефть могут подскочить до $100 на фоне обострения иранской проблемы. Об этом, как передает корреспондент РИА «Новый Регион», говорится в аналитическом прогнозе компании «Калита-Финанс». Судя по оценке экспертов, российские власти в 2010 году наверняка будут докладывать о росте отечественной экономики, хотя после резкого падения в 2009 году экономика может на самом деле топтаться на месте, переживая стагнацию.

Итоги 2009 года. Уничтожено 10% мирового богатства

Подводя итоги 2009 года, аналитики компании «Калита-Финанс» отмечают, что с момента эскалации мирового кризиса, по разным оценкам, были уничтожены банковские активы на сумму $1 трлн, стоимость жилого фонда сократилась более чем на $5 трлн, а общее падение стоимости активов на мировых фондовых рынках превысило $10 трлн. В общей сложности около 10% мирового богатства было уничтожено за пять последних кварталов.

Еще более впечатляющие цифры фигурируют в отчетах правительственных организаций по оказанию стимулирующей поддержке экономике. Если суммировать все непосредственные денежные инвестиции, займы, страховки и другие формы государственной поддержки компаний, которые осуществила только администрация США, то сумма составит почти $5 трлн (что, по некоторым данным, в двадцать раз превышает затраты, понесенные американцами во время подготовки первого полета на Луну). При этом к концу 2010 года общий объем стимулирующих инъекций, возможно, удвоится.

Для поддержки национальных финансовых систем правительства разных стран выделили около $9 трлн. Фактически же средства налогоплательщиков ушли на пополнение капитальной базы банков-зомби, выкуп у них проблемных активов и обеспечение гарантий по их долговым обязательствам. Сохранение сверхнизких процентных ставок со стороны ключевых Центробанков мира окончательно наводнило финансовую систему ликвидностью, блуждающей теперь на рынках в поисках бОльшей доходности и никак не желающей перетекать в реальную экономику.

На этом фоне, как отмечают эксперты, учитывая планомерный рост безработицы в странах Организации экономического сотрудничества и развития, частный спрос в течение всего года оставался достаточно слабым. Не способствовали его росту и те самые банки, в которые были вкачаны миллиарды долларов. Объем займов населению в развитых странах практически из месяца в месяц сокращался. Финансовые организации США и ЕС вместо кредитования реального сектора предпочитали аккумулировать щедро предоставленную ликвидность на счетах и депозитах в ЦБ. Часть средств банки направляли на финансовые рынки, обеспечив, тем самым, фактически девятимесячное ралли на фондовых и товарно-сырьевых площадках.

Сверхдешевое долларовое фондирование и уверенность в скором восстановлении мировой экономики обеспечили приток средств в рисковые активы. В итоге американский доллар стал ключевой валютой заимствования в операциях carry-trade, потеснив в этой роли японскую иену.

И всё же, отмечают аналитики, несмотря на оторванность финансовых рынков от реальности, властям крупнейших экономик мира стоит отдать должное: коллапса мировой финансовой системы, который в конце прошлого – начале текущего года предрекали многие экономисты, так и не случилось. Ценой огромных бюджетных дефицитов руководству большинства развитых стран удалось стабилизировать ситуацию. И уже по итогам III квартала ВВП США, Еврозоны и Японии продемонстрировали рост, хотя положительная динамика была во многом обусловлена низкой базой сравнения и активным государственным стимулированием, но отрицать некоторые признаки восстановления в мировой экономике вряд ли стоит, отмечают аналитики.

Теперь, как считают эксперты, весь вопрос в стабильности подобных процессов. Не получится ли так, что стоит свернуть монетарные стимулы и ужесточить налогово-бюджетную политику, как тут же пробившиеся в «тепличных» условиях «зеленые ростки» уйдут обратно в землю?

Эксперты обращают внимание, что данным вопросом постоянно задаются и монетарные власти США. Именно по этой причине американский Федрезерв по итогам всех своих последних заседаний неуклонно повторяет о необходимости сохранения ставок на сверхнизком уровне до тех пор, пока не появится однозначных признаков, свидетельствующих о восстановлении деловой активности. Проблема в том, что подобные сигналы могут быть ложными, а регулятору рано или поздно в условиях надувающихся «пузырей» на финансовых рынках и усиливающегося инфляционного давления придется ужесточить монетарную политику.

«Здесь, вероятно, кроется одна из главных макроэкономических интриг всего 2010 года: удастся ли к этому времени (а по нашим прогнозам уже летом можно ожидать повышения ставок и абсорбирования части ликвидности) запустить самоподдерживающийся (без госстимулов и участия ЦБ) рост американской, а вместе с ней и всей мировой экономики», – полагают аналитики.

В 2010 году рубль может укрепиться, а доллар рухнуть

Пир дешевой и безграничной ликвидности не мог в уходящем году не задеть международный валютный рынок. И если в I квартале 2009 года доллар укреплялся к основным конкурентам на остаточном страхе и недоверии мировых финансовых институтов к собственным контрагентам, то в последующие месяцы спекулянты «всех мастей и национальностей» с лихвой отыгрались на «американце».

Во многом динамику на валютном рынке с марта месяца предопределила ФРС США. С легкой руки регулятора было принято решение приступить к так называемым нетрадиционным мерам поддержки финансовой системы. Фактически речь шла об эмиссионном накачивании банковской системы «свеженапечатанными» долларами. Но сколько бы Федрезерв ни накачивал финансовую систему ликвидностью, убедить банки кредитовать реальный сектор практически не получается. Финансовые организации предпочитают аккумулировать щедро предоставленные средства со стороны ФРС на ее же балансе. В итоге объем избыточных резервов американских банков достиг рекордных уровней, превысив отметку в триллион долларов.

«Более того, судя по заявлениям представителей Федерального Резерва, изымать избыточную ликвидность и повышать ставки регулятор в ближайшие кварталы не собирается, что предполагает дальнейший рост на финансовых площадках. И чтобы ни говорили господа Трише, Гайтнер и Бернанке о необходимости и приверженности «сильному доллару», игроки по-прежнему будут продавать американскую валюту в поисках бОльшей доходности», – отмечают аналитики компании «Калита-Финанс».

По их оценке, интерес к валютно-процентному арбитражу будет сохраняться до тех пор, пока однажды одним чудесным (скорее всего, летним) днем Федеральная Резервная Система Соединенных Штатов не отключит печатный станок «для плановых профилактических работ». Рост ставок и смена акцентов в монетарной политике Федрезерва могут внести существенную сумятицу в ход дальнейших торгов на валютном рынке, заставляя многих игроков в спешном порядке сворачивать операции в рамках carry-trade. Ускорить процесс отказа от долларового арбитража (еще до активных действий ФРС) может, конечно, крайне слабая макроэкономическая статистика.

«Таким образом, в рамках нашего базового сценария развития ситуации на международном валютном рынке в 2010 году, мы ожидаем дальнейшего планомерного ослабления доллара к основным конкурентам в первом полугодии. В последующие кварталы, на фоне ужесточения денежно-кредитной политики в США, и как следствие, сворачивания операций «dollar carry-trade», прогнозируем повышательную коррекцию по «американцу». В целом же, к концу года окончательно сформируется новый боковой диапазон по основным парам», – прогнозируют эксперты.

По мнению аналитиков, пока евро остаётся более доходной, нежели доллар валютой, растущий тренд в главной паре рынка будет сохраняться.

«Продолжающийся приток «горячих денег» в рамках carry-trade, растущий спрос на национальную валюту со стороны европейских банков и стремление развивающихся стран диверсифицировать портфели, по нашим прогнозам, приведет к тому, что в первом полугодии евро достигнет диапазона $1,55-$1,60. В последствии, на фоне сворачивания со стороны ФРС программ эмиссионного стимулирования (выкуп ипотечных облигаций и агентских бондов), а также возможного повышения ставок в конце II – начале III квартала, доллар может отыграть часть позиций, и вторую половину года торги по главной паре будут проходить преимущественно в диапазоне $1,40-$1,50 за единицу единой европейской валюты», – прогнозируют эксперты.

Что касается российской национальной валюты, то, как полагают аналитики, нынешнее резкое снижение рубля событие, вероятно, временное. Наложившиеся друг на друга внутренние сезонные и внешние конъюнктурные факторы на некоторый период отклонили курс российской валюты от растущего тренда.

«Пока ситуация на мировых рынках остаётся относительно стабильной, а дешевая ликвидность продолжает «рыскать» в поисках доходных активов, спекулятивный интерес к рублю и номинированным в нём инструментам будет сохраняться. При этом, в первую очередь, росту отечественной валюты будет способствовать благоприятная ценовая конъюнктура на сырьевых рынках. Дальнейший приток нефтедолларов и «горячих» денег в первом полугодии вновь может «толкнуть» котировки пары в район 28 руб., и это несмотря на возможное сопротивление Банка России. При этом, если пара EUR/USD достигнет отметки $1,6 за евро, курс американца, вероятно, достигнет диапазона 27,0-27,5 руб», – прогнозируют аналитики.

По их оценке, во втором полугодии пыл рублевых «оптимистов» может поубавиться, в итоге год российская валюта может завершить всё на тех же рубежах, что мы наблюдаем в настоящий момент – в районе 30 рублей за доллар.

Цены на нефть могут взлететь до $100 за баррель

В течение всего 2009 года стоимость нефти неуклонно росла, игнорируя все фундаментальные факторы, свидетельствовавшие о снижении мирового спроса на углеводороды. На сегодняшний день, по сравнению с началом года, цены нефтяных контрактов на торгах в Лондоне и Нью-Йорке выросли в два раза. Во многом данная динамика вызвана той самой ликвидностью, которую весь год Центробанки планомерно вбрасывали в финансовую систему. На фоне роста ожиданий скорого восстановления мировой экономики и интереса к арбитражным сделкам с фьючерсами разных периодов экспирации, спекулятивный интерес к «черному золоту» резко возрос.

«Вряд ли и в следующем году нефтяным котировкам (в отсутствии сторонних шоков) удастся уйти существенно дальше уже сформированного диапазона. Достаточно медленное восстановление экономически развитых государств вкупе с законодательными инициативами по ограничению спекуляций на рынке углеводородов не позволит ценам на нефть демонстрировать столь же феноменальную динамику, как в начале 2009 года», – полагают аналитики.

По их оценке, в целом, в первом полугодии, на фоне ослабления американской валюты и сохраняющегося интереса к товарным активам, стоимость «черного золота» может достичь отметки в $85 за баррель. Но последующая коррекция на финансовых рынках, ввиду возможного изъятия ряда монетарных стимулов из экономик США и Еврозоны, вернет котировки в диапазон $70-$80 за бочку нефти.

При этом отдельным понижательным риском для цен может быть политика ОПЕК. Не исключено, что в следующем году картель официально объявит об увеличении квот на нефтедобычу. В настоящий момент пороговый лимит составляет 24,845 млн. баррелей в сутки, в тоже время члены-экспортеры нефти уже сейчас нарушают установленные квоты, добывая на 4 млн. баррелей нефти больше.

Еще одним фактором резкого колебания цен на рынке черного золота может стать ситуация вокруг Ирана. В случае военных действий со стороны Израиля и союзников против мусульманского государства, мы не исключаем взлёта нефтяных котировок выше $100 за баррель, – прогнозируют эксперты.

Золото может подорожать до новых рекордов

Аналитики компании «Калита-Финанс» полагают, что в начале 2010 году поддержку ценам на золото по-прежнему будут оказывать снижение курса американской валюты и желание ряда государств продолжать увеличивать долю драгметалла в собственных ЗВР. Так, например, Россия уже заявила o намерении довести совокупный объем золота в своих резервах до 10%. В этом направлении продолжает идти и Китай, планирующий удвоить объемы золотых запасов.

«Принимая во внимание данные факторы, мы прогнозируем дальнейший рост курса золотого металла. В течение первого полугодия можно ожидать достижения уровня $1300 за унцию. Во второй половине 2010, на фоне прогнозируемого сворачивания сверхмягких мер денежно-кредитного стимулирования со стороны ФРС, цена одной унции «благородного» металла вернется в коридор $1050-$1200», – прогнозируют аналитики.

Прогноз-2010 для России: отечественная экономика пока слишком зависима от нефти

Что касается нашей страны, то, как отмечают эксперты, фундаментально за год практически ничего не изменилось. Главное изменение – рост цен на нефть и металлы на товарно-сырьевых площадках, стабилизировавшие ключевые экономические показатели страны. Но этого было достаточно для того, чтобы некоторые могли «с облегчением вздохнуть» и констатировать, что самое страшное для отечественной экономики позади. Благоприятная ценовая конъюнктура на рынке нефти позволила пересмотреть прогнозы развития страны, скорректировать бюджетные параметры и т.д. В итоге в очередной раз приходится констатировать тот факт, что российская экономика во многом является лишь «производной» от стоимости барреля в Лондоне и Нью-Йорке.

На фондовом рынке, как прогнозируют эксперты, в течение следующего года можно ожидать 25%-ый рост по индексу ММВБ, что соответствует среднему потенциалу роста акций, включаемых в индекс.

«Справедливый уровень по индексу ММВБ в течение 2010 года будет ограничен верхним рубежом, в районе 1750 пунктов, а превышение данного уровня, на наш взгляд, будет сигнализировать oб очередном надувании пузыря на фондовом рынке», – полагают аналитики.

Анализируя макроэкономические перспективы отечественной экономики, эксперты прогнозируют, что в следующем году ВВП покажет рост в пределах 4-5%. Ведь учитывая провал показателя в I полугодии 2009 года, чтобы продемонстрировать подъем, например в 1-2%, экономике страны в следующем году не обязательно даже расти. Достаточно стагнации основных показателей на уровне последних месяцев 2009, чтобы за счет «эффекта низкой базы сравнения» продемонстрировать общий годовой прирост.

«Если же предположить дальнейшее плавное восстановление основных макроэкономических индикаторов в стране (что мы и ожидаем в условиях стабильных цен на нефть в диапазоне $60-$80 за баррель), то общий рост экономики по итогам 2010 года вполне может достичь и 5%», – считают эксперты и прогнозируют дальнейшее плавное восстановление инвестиционных потоков в страну.

Говоря о других макроэкономических тенденциях, аналитики отметили, что в этом году Россия впервые за многие годы пережила нулевую инфляцию, которая в большей степени связана с укреплением рубля. Что касается перспектив на 2010 год, то эксперты ожидают однозначной инфляции в пределах 7,5%-8,5%, главным образом, по причине сохраняющихся проблем с потребительским спросом.

Москва, Андрей Романов

© 2009, «Новый Регион – Москва»

Публикации, размещенные на сайте newdaynews.ru до 5 марта 2015 года, являются частью архива и были выпущены другим СМИ. Редакция и учредитель РИА «Новый День» не несут ответственности за публикации других СМИ в соответствии с Законом РФ от 27.12.1991 № 2124-1 «О Средствах массовой информации».