В «посткризисном» 2010 году, как называли последние период последних 12 месяцев многие эксперты, на самом деле явно проявились многие проблемы, свойственные глубокому экономическому спаду. Как говорится в аналитическом прогнозе ФГ «Калита-Финанс», в 2011 году мир и Россия в частности также окажутся под давлением старых проблем, которые создает Федеральная резервная система (ФРС) США, действующая в интересах узкого круга лиц и превратившаяся за два года в главного регулятора мировой экономики.

Аналитики ФГ «Калита-Финанс» отмечают, что начавшийся еще весной долговой кризис в ЕС по сей день не позволяет европейскому экономическому сообществу «вздохнуть полной грудью», заставляя европейцев жить в постоянном напряжении и неопределенности по поводу дальнейших перспектив развития. Невозможность выработки эффективных механизмов разрешения нынешних проблем в регионе ставит под сомнение само существование единой экономической и валютной зоны. Предпринимаемые местными властями шаги по стабилизации ситуации и улучшению бюджетно-долговых параметров пока скорее напоминают экстренные меры спасения, нежели долгосрочный план развития европейского региона, преодолевшего рецессию.

Как считают эксперты, вряд ли и действия американских властей, в первую очередь, монетарных, как-либо ассоциируются с прилагательным «посткризисные». Принятое в конце года решение со стороны ФРС США продолжить наращивание денежной базы свидетельствует о неспособности федерального резерва в настоящий момент запустить механизм кредитного мультипликатора. В итоге руководство ФРС в своих комментариях уже сейчас не исключает расширения нынешней программы эмиссионного стимулирования (чем, по сути, и является «количественное смягчение» (QE)). В американском Центробанке готовы увеличивать баланс до тех пор, пока не будут вновь зафиксированы положительные темпы прироста объемов кредитования в реальной экономике. Проблема в том, что ни граждане, ни предприятия не проявляют никакой активности в деле привлечения кредитных ресурсов, не спешат и банкиры смягчать требования к потенциальным заемщикам. Как итог, предоставляемая ФРС ликвидность благополучно распределяется внутри финансовой системы, провоцируя «голый» рост цен на фондовых и товарно-сырьевых рынках.

В результате, по аналогии с QE1 (первой программой выкупа активов со стороны ФРС за счет новой эмиссии), главными бенефициарами нынешнего раунда количественного смягчения вновь становятся банковские структуры, при этом не только американского происхождения. Совсем недавно Федрезерв раскрыл информацию о программах спасения кредитных организаций в момент эскалации финансового кризиса осенью 2008 года. Как оказалось, крупнейшими получателями экстренных кредитов от монетарных властей США стали иностранные банки. К примеру, швейцарский UBS два года назад привлек от ФРС свыше $74,5 млрд, десятки миллиардов займов было предоставлено британским банкам с одной целью – не допустить дальнейшей распродажи активов на американских и зарубежных фондовых площадках.

То обстоятельство, что ФРС во время кризиса был для иностранных банков фактически кредитором «последний инстанции», свидетельствует об одном примечательном факте – пока представители G20 спорят о необходимости создания наднациональных финансовых органов, введении новой мировой валюты (SDR и проч.) и о других абстрактных идеях – ФРС США, фактически явочным порядком, без публичного объявления, превратилась в тот самый мировой регулятор. Только, к сожалению, мировой финансовый «кардинал» действует лишь в интересах крайне ограниченного круга лиц – международных инвестиционных банков.

«Кстати, недавнее «дружное» повышение гарантийных требований крупнейшими биржами США и Европы также косвенно свидетельствует о появлении мирового финансового руководства, пытающегося взять под контроль динамику цен на финансовые активы в интересах все того же круга лиц», – констатируют аналитики ФГ «Калита-Финанс».

Эксперты обращают внимание, что с момента начала раздувания баланса ФРС, т.е. последние два года, все действия монетарных властей США так и не привели ни к снижению безработицы (широкий показатель, включающий скрытую безработицу и неполную занятость, достиг 17%), ни к росту благополучия беднейшей категории граждан.

Напротив, к концу 2010 года около 43 млн. американцев вынуждены были обращаться за продуктовыми талонами (food stamps), т.е. 14% населения США получают субсидии для покупки продуктов питания. В то же время, наиболее богатая часть граждан чувствовала себя в кризис весьма комфортно – к примеру, по итогам 2009 года доля доходов 20% наиболее обеспеченных американских домохозяйств превысила 50% в общем объеме доходов населения США. Таким образом, программа количественного смягчения фактически усилила социальное расслоение в американском обществе. Все это лишь подтверждает идею, что все средства и усилия ФРС пока идут в одном направлении.

При этом, констатируют эксперты, наблюдается явная закономерность: чем больше денег впрыскивается в мировую экономику, тем меньшим эффектом они обладают. Чтобы убедиться в этом, достаточно взглянуть на текущую динамику доходностей американских облигаций, которые после решения ФРС о начале QE2 лишь растут.

«Фундаментальная проблема только в том, что подобное привыкание вызывает ложное чувство богатства. Ведь в этом случае капитал прирастает не за счет увеличения эффективности труда, появления новых прорывных отраслей и технологий, а за счет «рисования нулей» на балансе ФРС. Таким образом, само понятие «богатство» обесценивается и девальвируется», – констатируют эксперты.

Аналитики ФГ «Калита-Финанс» уверены, что рано или поздно мировой экономике придётся пройти через «эффект отмены», по аналогии с «ломкой» у наркозависимых людей. Отсутствие новых порций ликвидности, рост ставок и другие меры повышения монетарной и бюджетной дисциплины приведут к существенному падению на финансовых рынках. Но без подобных жестких краткосрочных последствий избавить мировую экономику от губительной «ликвидозависимости» не удастся.

«Данное лирическое отступление было сделано нами для обозначения наших долгосрочных взглядов на перспективы мировой экономики и пути дальнейшего развития; что же касается ближайшего года, то здесь по-прежнему «музыку» будут заказывать те же «герои», которые сейчас получают прибыль от действий американского Федрезерва», – отмечают эксперты.

Российская валюта будет преимущественно торговаться в диапазоне 28,5-32,0 руб. за доллар

Как отмечают аналитики ФГ «Калита-Финанс», крайне мягкая монетарная политика в Соединенных Штатах вкупе с долгосрочными бюджетными рисками, не позволит американской валюте чрезмерно укрепиться против евро в предстоящем году. Так, возможные дальнейшие шаги ФРС по вливанию ликвидности в экономику (т.н. QE3, QE4 и т.д.), реализацию которых мы не исключаем, в 2011 вновь могут существенно подорвать позиции доллара на внешнем рынке. К тому же недавнее решение Президента США продлить налоговые льготы для всех категорий граждан, а также увеличить период, в рамках которого безработные имеют право на пособия, окажут дополнительное давление на бюджет и размер госдолга.

По подсчетам некоторых специалистов, только решение о продлении льгот может увеличить размер государственного долга США в ближайшие 10 лет более чем на $800 млрд. При этом уже в течение ближайших трех лет обязательства американского правительства должны превысить размер ВВП страны. В абсолютных цифрах речь идет о $15 трлн.

«Таким образом, как мы указывали в нашем предыдущем прогнозе, рано или поздно США вынуждены будут, как и другие «смертные», серьезно заняться проблемой бюджетных дисбалансов – в противном случае долгосрочные перспективы доллара будут не самые радужные», – отмечают аналитики.

В этой ситуации, по их мнению, пара евро-доллар в следующем году будет преимущественно торговаться в диапазоне 1,20-1,40 доллара за евро. При этом ближе к концу года котировки евро будут стремиться к верхней границе диапазона, а в I-II кварталах предстоящего года, напротив, можно ожидать некоторую коррекцию по евро.

О возможном снижении евро в ближайшие месяцы свидетельствует и ряд рыночных индикаторов. Так, если проанализировать объемы лимитных ордеров на покупку и продажу пары евро-доллар во внебиржевой торговой системе Kalitex, можно отметить, что начиная с ноября стабильно наблюдается перевес заявок (лимитных ордеров) на продажу, что говорит о «медвежьем» настрое участников рынка.

В отличие от других валют «товарного» блока, российский рубль во втором полугодии 2010 года демонстрировал весьма нетипичную динамику. Несмотря на широкомасштабное падение доллара на forex, улучшение настроений на фондовых рынках и рост цен на нефть, котировки рубля так и не смогли продемонстрировать восходящего тренда.

Многие эксперты стали объяснять подобный плохой «иммунитет» рубля рядом фундаментальных факторов. Например, во втором полугодии наметились тенденции к ухудшению структуры торгового баланса страны, ввиду продолжающегося роста импорта. В итоге, положительное сальдо текущего счета платежного баланса РФ стремительно сокращается. Помимо ухудшения текущего счета, начиная с сентября, наблюдается и резкое увеличение оттока капитала из страны.

Еще одну причину снижения отечественной валюты связывали с ожиданиями традиционного роста бюджетных расходов к концу года, что предполагает приток отчасти избыточной рублевой ликвидности на рынках. Ко всему этому, участники рынка не забывали и о предстоящих в декабре существенных суммах погашений внешнего долга со стороны отечественных компаний, которые под эти цели могли уже с конца III-го квартала активно аккумулировать валюту.

Совокупность данных факторов не позволила рублю отреагировать ростом на новые локальные рекорды фондовых индексов и нефтяных котировок.

«В целом, по нашим прогнозам по 2011 году, российская валюта будет преимущественно торговаться в диапазоне 28,5-32,0 руб. за доллар. При этом к концу первого полугодия, на фоне ускорения роста цен на нефть и подходящей к концу программы QE2, котировки доллара могут опуститься ниже отметки 29 руб., после чего на рынках возможна закономерная коррекция по факту временного «сворачивания печатного станка» в США», – считают эксперты.

Цены на нефть могут подскочить выше $100 за баррель

В течение всего 2010 года стоимость нефти преимущественно находилась в диапазоне $70-85 за баррель. Такие цены на сырье, по многим оценкам, являлись довольно «комфортными» для мировой конъюнктуры. Стоит заметить, что в мае котировки смеси Brent успели побывать как на максимальных, так и на минимальных уровнях за рассматриваемый период, достигнув значений $89.5 и $68 за баррель.

Основным драйвером весеннего роста стали опасения, связанные с ядерной программой Ирана. Причиной же для последующего падения явилась напряженная ситуация на долговом рынке стран Еврозоны, что, в свою очередь, спровоцировало бегство трейдеров в доллар. Череда статистических отчетов, свидетельствовавших о повышении запасов нефти и нефтепродуктов в США, усиливала негативные тенденции в конце весны.

Между тем уже в июне котировки сумели найти уровни поддержки, от которых стартовал текущий восходящий тренд. А на фоне решения американского Федрезерва продолжить накачивать финансовую систему ликвидностью, в конце года мы стали свидетелями настоящего ралли, по итогам которого была преодолена ключевая отметка в $90 за баррель. При этом данный рубеж можно рассматривать как «окно» для новых высот.

Однако не стоит обходить вниманием и ключевые фундаментальные факторы. Эксперты обращают внимание, что в последнее время оптимизм на финансовых рынках сковывают ожидания повышения ставок Центробанком Китая. Власти КНР озабочены ускоряющимся ростом цен и угрозой «перегрева» национальной экономики. Ужесточение монетарной политики в Китае может заметно сказаться, и не в лучшую сторону, на совокупной величине нефтяного спроса.

Кроме того, Саудовская Аравия – крупнейший в мире экспортер нефти и может уже в следующем году подтолкнуть других членов нефтяного картеля ОПЕК пересмотреть квоты на добычу углеводородов в сторону увеличения. Так, министр нефти Саудовской Аравии Али Найми в ноябре считал цену $90 «комфортным уровнем для потребителей и производителей». Если котировки сумеют закрепиться выше данного уровня, СА может проявить инициативу в вопросе повышения квот.

В неменьшей степени динамика цен на нефть в наступающем году будет зависеть и от состояния экономики США и курса доллара. В случае укрепления американской валюты в следующем году, на фоне более раннего сворачивания стимулирующих программ ФРС, цены на «черное золото» могут оказаться под давлением.

Еще одним фактором резкого колебания цен на рынке нефти по-прежнему может быть ситуация вокруг Ирана. В случае военных действий со стороны Израиля и союзников против мусульманского государства, мы не исключаем резкого подорожания сырьевого актива выше $100 за баррель.

В целом по нашим оценкам, диапазон торгов по нефти марки Brent будет составлять 75-95 долларов за баррель в 2011 году. При этом к концу весны цены на нефть могут на некоторое время уйти выше рубежа в $100 за баррель, после чего цены вернутся в сформированный канал в отсутствие новой порции ликвидности из США.

Цены на золото достигли своего потолка

Весь 2010 год был крайне позитивным для рынка золота. Без существенных коррекций драгоценный металл вырос более чем на треть от уровней начала года.

Данный сценарий хоть и имел в своей основе фундаментальные факторы, тем не менее, был значительно приумножен за счет спекулятивной составляющей.

В последнее время существует значительный перекос в структуре спроса на золото: инвестиционная составляющая продолжает неуклонно расти, на фоне снижения потребления со стороны ювелиров и промышленного сектора.

Например, в ювелирной отрасли сохраняется тенденция замещения золота в пользу серебра, недрагоценных металлов или использования более дешевого золотого лома. Что касается промышленной индустрии, то использование золота в электронике существенно уменьшилось в пользу более дешевых искусственных материалов.

Даже если учитывать, что в текущий ценовой тренд закладываются риски экономической неопределенности, волатильность финансовых рынков и инфляционные ожидания, тем не менее, нынешняя динамика драгметалла всё равно кажется искаженной чрезмерным влиянием со стороны золотых фондов ETF (Exchange Traded Funds).

Эти фонды обеспечили существенный приток ликвидности на рынок, за счет своей доступности широкому кругу инвесторов. Например, крупнейший фонд SPDR Gold Trust содержит в резервах около 1,3 тыс. тонн золота, что превышает накопления многих Центральных банков. С каждым годом интерес инвесторов к вкладам ETF продолжает увеличиваться, но подобный приток обеспечен исключительно политикой ФРС, и стоит американскому регулятору «перекрыть кран ликвидности», как «долларовый ручей» в золотые фонды тут же иссякнет, вызвав серьезную коррекцию цен на драгметаллы. Надо заметить, что фонды ETF за время своего существования ни разу не переживали длительного периода снижения цен, что косвенно свидетельствует о надувании пузыря в этом сегменте.

Оптимистам остаётся надеяться, что значимую поддержку котировкам окажет Китай, спрос которого на золото в текущем году заметно вырос. Кстати, совсем недавно руководство Поднебесной разрешило своим гражданам вкладываться в золотые фонды, так что еще некоторое время «пир» может продлиться.

«Принимая во внимание данные факторы, в следующем году мы прогнозируем, что котировки золота будут находиться в интервале $1160-1500 за тройскую унцию. При этом до конца первого года можно ожидать обновления новых максимумов, после чего не исключаем серьезных коррекционных движений вниз», – прогнозируют аналитики ФГ «Калита-Финанс».

Цены на продовольствие могут достичь рекордных высот

С началом нового сельскохозяйственного года (июль 2010) цены на инструменты аграрного рынка резко пошли вверх, достигнув значений августа 2008 года (докризисный период). Такой скачок в основном был вызван сжатием предложения, ввиду неблагоприятных климатических условий, снижения курса доллара и возросшими инфляционными ожиданиями.

В последнем докладе Продовольственной и сельскохозяйственной организации ООН (FAO) о состоянии мирового рынка продовольствия в 2010-2011 годах аналитики предупреждают, что мир должен быть готов к дальнейшему повышению цен в следующем году.

По данным Международного Совета по зерновым культурам, производство зерна в следующем году ожидается на уровне 1.725 млн. тонн, что ниже показателя предыдущего года на 3,5%. В основном данное сокращение вызвано неутешительным прогнозом урожая по кукурузе. С другой стороны, мировое потребление зерна возрастет – на 1,6% от уровня предыдущего года к 1,786 млн. тонн. Таким образом, ввиду увеличивающегося потребления и сокращающегося производства, запасы зерна могут сократиться на 61 млн. тонн и составить 340 млн. тонн. Главные экспортеры зерновых – Аргентина, Австралия, США, Канада, Европа, Казахстан, Россия, Украина. Согласно прогнозу, они сократят запасы на 55 млн. тонн, достигнув минимума с 2003 года. С учётом ожидаемого сокращения мировых запасов, сбор урожая в следующем году станет критичным для установления стабильности на мировых рынках.

Дальнейшее поведение аграрного сегмента будет зависеть не только от показателей урожайности культур, но также от макроэкономических индикаторов и общего состояния мировой экономики.

В 2010 году динамика цен на пшеницу соответствовала общей повышательной тенденции на аграрном рынке. Засухи во многих производящих пшеницу районах взвинтили в июле цены более чем на 70%.

При этом на пшеницу наблюдается устойчивый спрос на протяжении последних месяцев. Продолжающаяся засуха в США и сильные дожди в Австралии могут привести к падению урожайности и качества пшеницы и в первой половине 2011 года. Кроме того, Индия ввела ограничения на экспорт пшеницы, несмотря на большие избыточные запасы, в тоже время растет спрос со стороны крупнейшего потребителя – Китая. Эти и другие факторы не могут не отразиться на ценах.

По оценке Министерства Сельского Хозяйства США (USDA) прогноз мирового производства пшеницы в 2010-2011 годах – 644 млн. тонн, что на 5% меньше, чем в прошлом году. Совокупное потребление, по прогнозам, возрастет на 10 млн. тонн и составит 660 млн. тонн. Запасы сократятся на 76 млн. тонн, учитывая существенные сокращения в России и Украине.

Конечно, можно с уверенностью сказать, что масштабы кризисного периода второй половины 2010 года не сравнятся с мировым продовольственным кризисом 2007-08 годов. Недостаток предложения этого года, а также ожидаемые низкие урожаи на Украине и в Казахстане, планируется восполнять за счет мировых резервов зерна, созданных благодаря рекордным сборам последних двух лет.

Эксперты также напоминают, что на цены зерновых в немалой степени влияет и динамика доллара США. Если мировая валюта будет дешеветь, то это приведет к росту котировок пшеницы. Не стоит также забывать, что крупнейшими производителями и потребителями пшеницы и зерна являются Китай и Европа, поэтому динамику будет в большой степени определять экономическое развитие этих регионов.

Если учитывать технический анализ, то можно увидеть боковой коридор, сформировавшийся с августа. Сейчас цены находятся у линии сопротивления $7,5 за бушель. При пробитии указанного уровня предполагаем достижение в первой половине 2011 года значения $8-$8.5 за бушель ($294-$313 за тонну). При стабилизации ситуации летом котировки могут вернуться к уровням бокового диапазона.

Эксперты отмечают, что мировой рынок сахара также переживает весьма «волатильные» времена. Фактором ускорения роста цен с июня 2010 года явились крайне неблагоприятные природные условия в основных странах-производителях – Бразилии и Индии.

По прогнозам Международной сахарной организации (ISO) в первой половине 2011 года ситуация останется напряженной, так как совокупное производство, оцениваемое в размере 161,9 млн. тонн существенно не дотянет до показателя потребления, прогнозный уровень которого превысит 237 млн.

Дальнейший ажиотажный спрос может привести к дефициту на мировом рынке сахара и росту цен на него. Однако запасы прогнозируются на уровне, не меньшем, чем значение предыдущего года, что дает надежду на способность ведущих производителей все же покрыть спрос.

Анализируя техническую сторону рынка, можно еще раз подчеркнуть, что во второй половине 2010 года цены достигли исторических максимумов – 0,332$ за фунт, превысив минимальное значение года более чем в 2 раза. При этом в конце года наметилась некоторая коррекция на фоне укрепления доллара США.

В целом мы ожидаем, что цены на сахар уже к лету 2011 смогут обновить исторические максимумы, поднявшись к отметке 0,35$ за фунт ($770 за тонну).

На фондовых рынках ожидается новый бум: «денежный дождь» не попал в реальный сектор экономики

Аналитики ФГ «Калита-Финанс» обращают внимание, что несмотря на серьезность таких поводов для паники, как долговые кризисы в Греции, Ирландии, Португалии и т.д., с которыми все сталкивались на протяжении всего 2010 года, основным фондовым индексам США все-таки удалось не только восстановить ранее утраченные позиции, но и показать по итогам уходящего года новые максимумы.

Как мы и предполагали в нашем обновленном прогнозе за 2010 год, панические настроения, созданные вокруг долговых проблем Европы, отчасти имели искусственный характер и были использованы крупными игроками с целью приобретения относительно подешевевших активов. Так, индекс DOW JONES смог отыграть падение первой половины года, обновив двухгодичный максимум, и поднявшись чуть выше нашего прогнозного уровня в 11300 пунктов.

Меньше чем за полгода индекс вырос с 9600 до 11450 пунктов, что составило около 20%. Более широкий индекс S&P500, включающий в себя 500 крупнейших по капитализации компаний, вырос на 22% с 1010 до 1230 пунктов, что также составляет максимум за последние два года.

Данная ситуация очень похожа на ту, что сложилась в прошлом 2009 году. Рынки растут. Но рост этот основан на избыточной ликвидности, низких процентных ставках. В реальной же экономике по-прежнему не все так однозначно.

Это видно на примере тех же Соединенных Штатов. Как отмечают эксперты, если номинальный ВВП США в 2010 году показывал повышательную тенденцию, только в III квартале продемонстрировав 3,2%-й рост к III кварталу 2009 года, то другие макроэкономические показатели выглядели не так утешительно. Очень сложная ситуация сложилась с безработицей, которая в ноябре приблизилась к рекордному значению в 9,8%. Чтобы увеличить рентабельность, компании продолжают сокращать штат.

И даже после увеличения продаж и роста производства работодатели не спешат нанимать новых рабочих, чтобы не увеличивать издержки. Т.е. рост промышленного производства обеспечивается тем же самым, или даже меньшим, количеством рабочих. Принимаемые местными властями меры по сокращению безработицы носят временный характер. И именно действием тех или иных госпрограмм объясняется столь неоднозначная динамика количества безработных.

Создать требуемое количество новых рабочих мест, чтобы переломить незавидную ситуацию, существующие технологии и промышленность уже не могут. Для нового витка в развитии экономики нужны новые энергосберегающие и инновационные технологии. В начале 2000 годов таким толчком, двигателем экономики стали так называемые доткомы, т.е. интернет-компании. Рынок интернет-индустрии рос небывалыми темпами, привлекая все больше и больше инвесторов, что привело к созданию огромного числа рабочих мест не только в этой сфере, но и в смежных отраслях, дав импульс к росту всей экономики и фондовым рынкам.

Хотя данные по промпроизводству и выглядят обнадеживающе, но отчасти они обусловлены низкой базой сравнения. Чтобы производить больше товаров и услуг, необходимо, чтобы на них был постоянный спрос. Учитывая ситуацию с безработицей, такой спрос не может возникнуть, т.к. у потребителей просто нет средств и желания для увеличения расходов.

Высокий уровень безработицы не способствует росту доходов потребителей, что в свою очередь, не может стимулировать расходы на покупку товаров и услуг. Получается замкнутый круг, известный как дефляционная спираль – не имея роста доходов, потребитель ограничивает себя в покупках, тем самым не давая расти спросу на товары и услуги, что тормозит промышленное производство и ВВП, – обращают внимание аналитики.

По их оценке, стимулировать спрос помогло бы увеличение потребительского кредитования. Если у потребителя нет лишних денег на покупку товара, который он хотел бы приобрести, то товар можно купить в долг. Но, как видно из статистических данных, большую часть года кредитование падало, и только в сентябре-октябре стабилизировалось, достигнув 2399 миллиардов долларов. Стабильное снижение выдачи кредитов продолжалось с сентября 2008 года, т.е. с момента эскалации финансового кризиса. Выделенные для борьбы с кризисом огромные финансовые средства так и не дошли до конечного потребителя и осели глубоко в закромах крупных банков, которые предпочли получать прибыль не с финансирования экономики, а с вложения капитала в быстрорастущие фондовые активы.

Но наличие свободных финансовых средств, которые не работают на благо реальной экономики и которые спровоцировали рост стоимости различных активов, все-таки принесло свою пользу. 2010 год станет рекордным годом по общему объему IPO, проведенных по всему миру. А первичное размещение реорганизованного автомобильного гиганта General Motors, привлекшего 23 миллиардов долларов, стало крупнейшим в мире за всю историю фондовых бирж. Также в 2010 году американские власти постепенно избавились от акций Citigroup. Общая сумма вырученных средств составила более 12 млрд. долларов. А крупнейший страховщик AIG привлек около 26 млрд. долларов от продажи своего актива American Life Insurance и от первичного размещения акций своей дочки. Это IPO стало вторым по величине размещением в Гонконге.

Конечно, такой объем средств не удалось бы привлечь, если бы монетарные власти не накачали рынки огромной ликвидностью. В то же время это не привело к улучшению ситуации в реальной экономике, и ФРС США в ноябре решилось на вторую программу количественного смягчения (QE2). Так до июня 2011 года объем вливаний в финансовую систему составит 600 млрд. долларов или по 75 млрд. в месяц (а с учетом реинвестирования дохода от ипотечных бумаг, ежемесячные покупки казначейских облигаций превысят $100 млрд.). Вторая инъекция ликвидности понадобилась властям для стимулирования реальной экономики, активизации кредитования и промпроизводства, сокращения безработицы и борьбы с дефляционными рисками. Монетарным властям США остается только надеяться, что новое QE поможет, ведь первая инъекция не дала ожидаемого результата.

«Возможно, американцы еще узнают российское «хотели как лучше, а получилось как всегда», – считают эксперты.

Единственное, что с большой долей вероятности можно утверждать, – продолжают аналитики, – так это то, что на фоне очередного «денежного дождя» будут с попеременным успехом расти все долларовые активы, начиная от золота, нефти и заканчивая ценными бумагами.

До тех пор, пока американские власти пытаются «лечить» все эти недуги печатным станком, на рынках будет продолжаться надувание пузырей.

Учитывая существующий переизбыток денежных средств, а также планируемое дополнительное вливание ликвидности в экономику, по индексу S&P 500 мы ожидаем продолжения роста в рамках восходящего канала, до уровня 1500 пунктов. Более того, мы не исключаем обновления исторического максимума уже к концу первого полугодия, после чего возможна некоторая коррекция, прогнозируют эксперты.

Реальная инфляция в России оказалась выше почти в два раза, чем говорят власти

Объём номинального ВВП за 2010 год всё-таки превысил отметку 2008-го, однако несмотря на реальные темпы роста в 2010 году, реальный ВВП РФ, в отличие от номинального, компенсировал лишь половину кризисного спада.

Столь значительное различие динамики номинального и реального ВВП, безусловно, объясняется инфляцией и продолжающимся сильным ростом денежной массы М2 в уходящем году. По итогам уходящего года инфляция всё-таки росла более низкими темпами, нежели обычно, и если бы не климатический фактор, индекс потребительских цен вполне мог завершить год в районе 7%.

Между тем аналитики обращают внимание, что стоимость минимального набора продуктов питания, значимого для значительной чисти жителей РФ, более точно отражает реальный рост инфляции. По данным Российской Службы Государственной Статистики, рост стоимости минимального набора продуктов питания за январь-ноябрь 2010 года составил 17,7%. Рассчитываемый по той же схеме, но с использованием текущих биржевых цен, индекс «Потребительская Корзина» от Калита-Финанс за тот же период прибавил 16,2%.

«Рост цен на продукты питания составляет лишь часть потребительской инфляции. При самом низком годовом приросте общего индекса потребительских цен за всю историю РФ, фактические расходы населения на социально значимые товары выросли в уходящем году не меньше, чем в предыдущие годы. Таким образом, для большинства наших соотечественников инфляция в 2010 году оказалась совсем даже не низкой», – констатируют эксперты.

Между тем, отмечают аналитики, официальные власти предпочитают ориентироваться на общие показатели. В итоге на фоне снижения ИПЦ в первом полугодии 2010 Банк России снизил ставку рефинансирования в начале июня до минимального исторического уровня 7,75%, на этой отметке ставка держалась весь оставшийся год. При этом на фоне дальнейшего роста денежных агрегатов ЦБ РФ уже в I квартале 2011 может повысить ставку на 25 базисных пунктов, а по итогам года довести её размер до 8,5%.

Учитывая выше обозначенные факторы, такие как цены на нефть, уровень инфляции, динамика ВВП и денежной массы, мы ожидаем, что в следующем году российские фондовые индексы могут достигнуть новых локальных максимумов. В частности, индекс ММВБ может в течение 2011 подняться до отметки 1850 пунктов, считают аналитики ФГ «Калита-Финанс».

Эксперты отмечают, что по большей части их ожидания на 2010 год оправдались. «Хочется верить, что наша экономика в дальнейшем будет модернизирована в соответствии с планом Президента РФ, а «чёрное золото» покинет первую строчку «основных показателей, определяющих ситуацию в экономике», прогнозируемых и рассчитываемых Министерством Экономического Развития (МЭР). Однако на сегодняшний день приходится мириться с тем, что цена на нефть остаётся переменной с наибольшим весом в наших макроэкономических моделях», – добавляют эксперты.

Ссылки по теме:

Россия разрывается на две части: для богатых и всех остальных /// Экономические эксперты об итогах 2010 года и перспективах на 2011 >>>

С нового года Россию накроет «ценовое цунами» /// Оно продлится до конца весны >>>

Москва, Андрей Романов

© 2010, «Новый Регион – Москва»

Публикации, размещенные на сайте newdaynews.ru до 5 марта 2015 года, являются частью архива и были выпущены другим СМИ. Редакция и учредитель РИА «Новый День» не несут ответственности за публикации других СМИ в соответствии с Законом РФ от 27.12.1991 № 2124-1 «О Средствах массовой информации».